RIZAPは終わったのか？

RIZAP（ライザップ）グループが、2019年3月期の業績予想を大幅に下方修正しました。

RIZAPの業績悪化のニュースを聞いて「RIZAP終わった」とか「RIZAP式のダイエット手法が通用しなくなった」とか騒ぐ人がいますが、このような騒音・雑音に惑わされずに、データをもとに自分で判断する必要があります。

業績悪化の原因を探る

ここからは、RIZAPの決算説明会資料を引用しながら、業績悪化の原因を探っていきます。

RIZAPグループは、IFRS（国際財務報告基準）を採用しています。

したがって、一般的な日本企業とは、決算の見方が違ってきます。

日本の会計基準では「特別損失」として計上されるものが、IFRSを採用しているRIZAPグループの決算では「営業利益」の金額に含まれてしまっています。

RIZAPの今回（2019年3月期第2四半期）の決算では「構造改革関連費用」を計上しています。日本の会計基準では「特別損失」として「営業利益」には含まれませんが、IFRSを採用しているRIZAPでは「営業利益」に含まれています。

2019年3月期上期の営業利益は、88億円の赤字でした。

RIZAP側の説明によると、これらは子会社の減益と先行投資の加速だと説明しています。

通期の業績予想を230億円から▲33億円に下方修正しました。

RIZAP側は業績を下方修正した理由を次のように説明しています。

「③新規M&Aの原則凍結」は買収時の割安購入益のことですが、営業利益の半分近くを見込んでいたというのは驚きですね。

「②構造改革関連費用等を含む非経常的損失」の内訳は次の通りです。主に、子会社ですね。

RIZAP側の説明としては、RIZAP関連事業は絶好調だと説明しています。

RIZAP関連事業は絶好調との説明は正しいのかどうか、四半期報告書のセグメント情報を見て検証していきます。

RIZAP関連事業は「美容・ヘルスケア」セグメントに含まれています。

「美容・ヘルスケア」セグメントのセグメント利益は△19.2億円の赤字です。ここから子会社のジャパンゲートウェイの赤字（▲20.3億円）とMRKホールディングスの赤字（▲5.8億円）を除いたセグメント利益は、＋6.9億円です。

確かに、RIZAP関連事業から利益は出ているようです。

RIZAP関連事業でも先行投資が行われているので、セグメント利益は低めになっているようです。

先行投資が成功すれば、RIZAP関連事業の利益は拡大していくのでしょう。

RIZAP関連事業の中で、RIZAP GOLFとRIZAP ENGLISHは業績が改善傾向にあるようです。

ここでいう「真の営業利益」とは、特殊要因を除いた営業利益をいいます。

2019年3月期上期の「真の営業利益」を推計します。

2019年3月期上期の「真の営業利益」は60億円と推計されます。

売上高（売上収益）が1091億円ですので、真の売上高営業利益率は5.5％です。

まだまだ、RIZAPには稼ぐ力がある、といえます。

RIZAPには稼ぐ力が残っている以上、「RIZAPは終わった」と判断するのは早いと思います。